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上周5000点关前急速后撤 大盘或迎来拐点

2015-06-01 21:50:23 来源:北京青年报

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  5月28日,大盘暴跌6.5%,与8年前“5·30”的跌幅惊人一致供图/CFP

  上周大盘在5000点关前急速后撤,连续两天500点的震幅,已形成今年最大一次调整;这次调整的深层原因是什么?大牛市的趋势是否出现了拐点?股民们该何去何从……各方似乎都在努力寻找答案。

  重磅

  一组最肉疼的数据

  5月28日,历史会铭记这个时刻。

  大盘暴跌6.5%,与8年前“5·30”的跌幅惊人一致。

  今年第二大单日跌幅。上一次暴跌在今年1月19日,跌幅为7.7%。

  在5月28日的股灾中,两市总市值由71.57万亿元缩水至67.51万亿元,一天蒸发4.06万亿元。据中国结算数据显示,当前A股账户数2.01亿户,即平均每个账户浮亏超2万元。

  两市成交额不断放大,连续4日超过2万亿元,当天更是超过2.4万亿元,“世界纪录”不断被改写。

  超过500只个股跌停,超过2000只个股收跌。

  尾盘跳水。23只次新股从涨停变跌停,一批次新股,都在最后10分钟从涨停瞬间切换至跌停。

  一分钟!这是从涨停到跌停的最短时间。次新股鲍斯股份,在当天14时53分,还锁定在139.12元的涨停价,一分钟后,该股已躺在113.82元的跌停价上。

  追访

  导致暴跌的推手

  这轮暴跌被指与汇金公司减持银行股有关。

  据港交所披露的信息,中央汇金于5月26日在A股市场内减持建行和工行,涉及金额分别为19亿和16亿。市场调查后发现,截至5月26日,中央汇金从今年第二季度以来,累计减持工商银行和建设银行分别达到约4.26亿股与3.65亿股。扣除最近这次减持数量,中央汇金所持工商银行和建设银行的A股数量尚少了1.26亿股与8500万股的差额。换句话说,在港交所披露本次减持之前,中央汇金已经分别减持了工商银行1.26亿股和建设银行8500万股,表明本次合计减持套现35.358亿元,并非中央汇金公司今年内首次减持银行股。

  中央汇金公司减持工商银行和建设银行的同时,亦大规模从蓝筹ETF基金中撤离。据媒体报道,4月17日至5月15日,华安上证180ETF基金份额减少71.24%,华夏上证50ETF、华夏沪深300ETF和华泰柏瑞沪深300ETF也有30%以上幅度的份额减少。因此,有分析认为,鉴于中央汇金公司是上述四大ETF基金最大单一持有人,目前可能基本清仓。

  5月29日,中投公司网站发布公告称,解植春不再担任中投公司副总经理以及中央汇金公司执行董事、总经理职务。现年56岁的解植春此前任中国光大(集团)总公司执行董事、副总经理、党委委员,兼任光大永明人寿保险有限公司董事长。2014年4月调任中投公司任副总经理兼任中央汇金公司总经理。

  随后市场传闻称,部分人士将汇金26日减持银行股票与A股大跌6%联系起来,并称总经理解植春因此而解职,但业内人士表示,传闻属于牵强附会。

  广州万隆认为,汇金大规模赎回ETF180后,又开始大幅度减持银行股。如此打压动作,说明了管理层对大盘过快上涨的打压明显升温,这预示着若大盘再次非理性大涨,那后市管理层将有进一步打压动作。

  分析

  5000点前为什么调整

  市场认为,即便没有新股申购和汇金减持等负面消息,市场回调也不可避免,毕竟从市场平均估值和股价结构水平,可以看出市场风险度已经很高了。

  首先从A股整体市场分析,以5月28日收盘价为准,上证A股整体市盈率为18.88倍、深证主板A股整体市盈率为36.07倍、中小板整体市盈率为74.21倍、创业板整体市盈率则仍高达128.8倍。如果剔除银行股影响,则沪市主板A股的整体市盈率约为35.77倍,其实并不低。进一步分析数据,5月28日,银行股动态市盈率约为7.19倍,与2007年10月的6124点(43.75倍)、2009年8月的3478点(17.84倍)高点相比,差距甚大,其目前的估值水平仅略高于2012年1月市场创2132点低点时7倍的平均水平。

  其次从股价结构分析,市场平均股价高点已经远超6124点时的水平了。统计数据显示,两市全部2730家公司5月28日的平均收盘价为31.65元,而此前6124点和3478点两次历史高点时的市场平均股价仅分别为20.1元和13.58元。

  也有市场人士从“巴菲特指标”看待这轮调整。“巴菲特指标”主要指美国股市的市值与GDP之间的比率,若处于70%至80%的区间,巴菲特认为买进股票会有不错的收益,但在比例偏高时买进股票,风险就比较大了,相当于玩火。在历史上,巴菲特的指标有着惊人的“指导”作用。据统计资料显示,截至5月29日,两市市值为62.74万亿元,而2014年,中国的国内生产总值GDP为63.6万亿元,市值总和已经极其接近GDP的数值。如果以7%的增幅来计算GDP,今年总值有望达68万亿,以此测算,两市估值仍然处于90%以上的区间,存在一定风险。

  业内人士指出,目前中国股票总市值占去年GDP比率超过90%,总体上中国股票市场处于即将进入泡沫阶段,其中,结构性的泡沫主要是在创业板上。

  空间

  这是一轮中期调整吗?

  申银万国证券研究所首席市场分析师桂浩明称,长达323点的大阴线,向市场发出了一个明确信号:5000点大关恐怕不那么好过。由于一些非市场内部因素的存在,结果就引发了极大的震荡。

  他指出,今年以来的股市走势很强,也呈现出了很多自身的特点,而持续上行缺乏必要的调整,每每以盘中整理代替回调的局面在过去很常见。随着指数点位的变化,这些特点也必然会有所改变。需要强调的是,这里变化的是行情的运行节奏,而不是其方向。

  联讯证券首席分析师文国庆指出,一场由主力资金精心准备的调整一旦发生,应该不会很快结束。由于这轮行情的启动本来不是基本面因素决定的,调整的深度和时间也不能从基本面找答案,只能从博弈角度观察。他表示,如果说在经济增速上升周期,股市上涨还可以找到一点标尺的话,在经济下行周期发动牛市,不可能是温和而理性的,失去了客观依据的行情,必然由情绪支配。

  北京青年报记者注意到,大盘自4月28日也经历了一波像样的调整,其波动的最大点位为473点,前后调整了18个交易日;这轮调整虽然仅有两天,但波动的最大点位已达555点,而且不能说已探明下限,调整时间应当不会低于上一波。

  北青报记者统计从2006年至2014年的大盘月线图后发现,大盘共有4次上涨和5次下降,降幅比升幅明显。大盘仅一年大幅上涨326点,另3次小幅上涨。下降幅度明显偏大,且每次回调均在百点以上。其中最大回调697点,另两次较深回调为321点和288点。以历史数据为参考,大盘本月的走势不排除调整为主。

  银行

  低估值代表尚未启动

  民生证券认为,本次调整很可能是市场风格切换的重要信号。这种观点在机构中颇有代表性。

  统计显示,今年初至5月28日收盘,在上证指数飙涨42.84%的普涨格局中,A股16家上市银行却有5家下跌,并且11家上涨的银行股中,最高涨幅的南京银行也仅为25.19%,而中农工建四大行中,中国银行和工商银行分别微涨5.54%与4.72%,农业银行和建设银行则分别下跌1.08%与5.5%。

  “8年前的‘5·30’暴跌之后,市场风格发生转换,小盘股估值达到70至80倍后见顶,大盘蓝筹股走牛市下半场”,去年的私募“黑马”福建滚雪球总经理林波对外界表示,“现在也可能重演当年的风格轮动。”

  据北青报记者统计,以2007年为例,自年初至5月29日,大盘涨幅为62%,银行和船舶板块分别以18%和37%的涨幅,同期跑输大盘。自5月30日至10月16日(当天创最高点位6124点),大盘涨幅为40%,船舶板块则大涨169%,列行业板块第一,银行和证券板块均跑赢了大盘。

  而比较今年板块走势可以发现,从年初至5月27日,大盘涨幅为52%,银行、保险、证券和水务板块的涨幅分别为10%、11%、40%和42%,同期均跑输大盘。在今年牛市下半场,这些板块经过长时间的调整,很有可能更具备后发优势。

  后市

  牛市方向没有变化

  市场普遍认为,牛市的基础和方向并没有发生变化,如内地与香港基金将互认、深港通有望启动、养老金入市也有了新的进展等利好因素。

  这轮牛市与以往很大的不同是杠杆的运用带来了更多的流动性资金,两融余额已经超过2.076万亿元,其中融资额为2.067万亿元,越来越高。市场测算认为,两融理论上限约为3万亿元,目前还有1万亿元的空间。

  公募“一姐”王茹远最近表示,股市不管有多少原因,最终直接影响股市的就是资金。开户数等,只要这些数字趋势没有终结,大家不要担心牛市要结束。新增A股开户数增长了61%,新开户基金增长了20多倍,活跃账户是400多万个,两市融资余额最高已经2万亿了,个人投资者保证金余额每天都可以看到,从5000多亿到2万多亿。她认为,今年指数创出6124点新高一定是迟早的事情,今年之内,以资金的情况,现在来看银行权重很高的,涨幅还是小,权重股只要动一动,指数创新高是指日可待的事情。

  一年前,国泰君安证券研究所董事总经理、首席宏观分析师任泽平激情洋溢最早提出“5000点不是梦”。而最近市场一再火爆,任泽平则非常冷静地认为,中国经济和资本市场面临三种前途:第一种是经济L形,牛市有顶部。这轮牛市核心是分母驱动,即改革降低无风险利率下降、提升风险偏好,尚未观察到分子端经济基本面和企业盈利趋势性改善的迹象。未来如果分子不能接棒分母,此轮牛市是有顶部的,顶部可能不会超过2005年至2007年分子驱动的“周期牛”高点,目前尚不确定经济探底后的走势。第二种是经济U形,牛市不言顶。未来如果中国经济在利率降低、改革红利释放背景下实现周期复苏,此轮牛市将从分母驱动转向分子驱动,那么,此轮牛市可能会很大、很长。第三种经济落入中等收入陷阱,重回熊市。

  海通证券首席策略分析师荀玉根的观点比较激进,他认为牛市本身就是一个泡沫化过程。他撰文指出,回顾二战后海内外牛市,美国2000年、日本1989年及中国台湾1990年、中国香港1997年股市高峰期,市值/GDP为121%、172%、146%、176%,股票市值/GDP的核心区间150%-200%。对比来看,目前A股市值/GDP才97%,中国转型才开始,资产配置搬家才开始,当前主导产业更偏轻资产,房地产投资属性下降,本轮牛市路途仍然长远。

  文/本报记者 刘慎良

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