金针集/美债流血不止提防银行危机2.0\大卫

2023-08-23 08:28:48 来源：大公报小 中

美国国债流血不止，债价跌跌不休，债息升至十多年高位，反映市场日益担忧美国财政恶化、债务风险。更令人不安的是，长债息不断走高，意味噩梦到来，企业融资成本暴涨，引致信贷违约爆发。今年首季的美国银行危机随时卷土重来，惠誉可能下调包括摩根大通等大银行信贷评级。银行股已成为美股跌市催化剂，单周急挫6%，似乎美国银行危机2.0正在酝酿之中。

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本月以来，全球股市明显走弱，累跌近6%，主要因由是美债抛售潮愈演愈烈，10年期与30年期美国国债息曾升上4.3厘与4.4厘，为2008年与2011年以来最高，并且拖累全球主权债息抽升，其中德国与英国长期债息也上升至十多年高位，美欧融资成本大升，环球金融资产价格无可避免受压，甚至引发难以预计的金融震荡。

债价跌势急忧存款流失重现

值得留意的是，美国财政部预计今年第三季发债规模超过万亿美元，将创出同期发债纪录新高，到了第四季还会继续发债逾8500亿美元。换言之，今年下半年美国发债约2万亿美元，数字比市场预期更高，难怪美债流血不止，今年首季美国银行危机随时卷土重来。

记得今年3月开始有美国银行爆煲，被监管机构接管，银行出事一个最大因由是美国大幅加息，国债跌幅超预期，导致银行持有美债资产价格缩水，导致流动性问题和存款流失。更甚的是，目前美国国债沽售压力较今年首季有过之而无不及，忧心银行存款流失重现，引发新一波银行危机。华尔街大行摩根士丹利、美联储局委员相继提出警告，美国银行危机未完。因此，投资者切莫掉以轻心，密切注视美国银行业风险。

信贷评级降美银行股沽压大

事实上，美长债息已拉升各类贷款利率，债务拖欠与违约风险急剧上升。例如美国30年固定按息曾升至7.16厘，为2001年最高，美国房地产市场异常高危，而规模突破万亿美元的美国信用卡贷款市场，拖欠比率上升至2.67%，高于疫情前水平，美国银行业前景令人担忧。

最近评级机构穆迪突然下调多间美国银行信贷评级，而惠誉亦在今年6月将美国银行业评级由AA降至AA-，由此反映银行业面对多重压力，包括资本要求提高、融资成本上升、信贷与资产拨备增加，美国银行业经营压力可以想见，不排除惠誉下调包括摩根大通等大银行信贷评级至A＋，美国银行股以至美股、美债势将涌现更猛烈抛售，危机将一触即发。

静待大调整股神择肥而噬

美国银行股上周领跌美股，相关银行股指数跌约6%，为一个半月低位。醒目资金大举从美国银行股出逃，预示可能有大件事发生。股神巴菲特上季减持80亿美元股票，按季增加现金170亿美元至1470亿美元，现金水平接近史上最高，似乎股神暂时按兵不动，静待美股大调整，准备择肥而噬。

美债吸引力下降，长债息升不停，美国步入高融资成本时代。正如美国前财长萨默斯所预期，10年期美国国债孳息率于未来10年平均值料为4.75厘，较过去20年的2.9厘平均数为高。因此，美国金融与经济将有难，资产泡沫爆破、经济硬着陆劫数难逃，美国毫无疑问是全球经济与金融主要风险源。

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