中报观察 | 拼多多上发条

观点网8月29日晚，拼多多集团发布2023年第二季度财报并举行业绩电话会议。

收入方面，拼多多今年二季度营收为522.81亿元，同比增长66%；归属于普通股东的净收入为131.08亿元，同比增长47%。对此拼多多表示，第二季度收入增长是由于在线营销服务和交易服务收入的增加。

(资料图片仅供参考)

但毛利率方面，今年二季度较上一季度下降6.19%，至64.25%，在整体向好的“答卷”中略显不佳。

研发投入方面也在不断加码，今年二季度平台研发投入为27.34亿元，同比增长4.71%，环比增长8.92%，处于稳定增长的趋势，这也与拼多多由“重营销”向“重研发”的战略转型不谋而合。

营收激增，多多买菜打辅助

上半年消费大面积复苏的背景下，拼多多“拼”出了一条远超出市场预期的道路。

以营收为例，拼多多今年二季度营收为522.81亿元，同比增长66%；归属于普通股东的净收入为131亿元，同比增长47%。根据路孚特(Refinitiv)的数据，拼多多的实际表现要超过估计的436.79亿元，而归属于普通股东的净收入为131.08亿元，同样高于分析师所估计的87.63亿元。

对此拼多多表示，第二季度收入增长是由于在线营销服务和交易服务收入的增加，即是广告费与佣金的上升带来的。

其中，在线营销服务及其他收入为人民币379.33亿元，较2022年同期增长50%；交易服务收入为人民币143.48亿元，较2022年同期增长131%。

广告费是指商家向拼多多缴纳的广告流量费用，佣金是指拼多多向商户收取的技术服务费。

广告费与GMV（一定时间段内的成交总额）成正比，也即是卖出去的商品越多，GMV越高，拼多多所收取的广告费就越高。

此外，拼多多还表示，收入上涨一方面是宏观经济向好，另一方面是高质量发展战略初期获得了良好的反馈。

大环境的回暖使得消费者的购物意愿不断提升，例如618年中大促，拼多多加大补贴力度，在补贴福利的刺激下，活动期间，美妆品牌细分类目销量最高增幅超过790%；县域市场手机订单量同比增长130%；家电品牌的全品类销售规模同比增长113%。

结合现下购物意愿回暖及前文所述的GMV与广告费的关系，观点指数认为在线营销服务的大幅增加是有迹可循的。

对于交易服务收入的增长，观点指数认为是多多买菜的功劳。

多多买菜是一个社区团购的平台，以“线上下单+线下自提”的半预购模式进行，目前这项业务自推出以来已经运作三年有余，成熟度逐渐显现。

经历社区团购大战后，只留下“新三团”，分别为多多买菜、美团优选及淘菜菜，“老三团”中也只剩兴盛优选，剩余两团十荟团、同程生活已成昨日黄花。

从布局省市来看，多多买菜涵盖了31个省市区，而美团优选则退出京、甘、青、新、宁五省市，目前仅覆盖20多个省份，淘菜菜则覆盖了18个省市区，兴盛优选也逐渐降低省份的布局，目前仅覆盖陕、鄂、湘、桂、粤、赣这6个省份。

毛利方面，多多买菜已经在多省市实现了毛利转正，且多区域的份额持续增长，部分区域份额甚至超过美团10%，这实际上也与拼多多以农业为其核心业务有关，因此拼多多的交易服务收入的高增长离不开多多买菜这个平台所收取的交易服务费用。

但是也要注意到，毛利率方面今年二季度较上一季度下降6.19%，至64.25%。观点指数认为，毛利率的下滑或许与拼多多跨境电商业务Temu的高投入有关。

这项业务始于2022年9月，通过持续不断扩张，目前已进入39个国家地区，覆盖亚洲、欧洲、北美、南美及大洋洲等。此外，为了吸引商家的入驻，Temu还推出了多项补贴政策，包括物流费用补贴等。因此，扩张速度之快、平台补贴也必然带来高昂的投入成本。

据了解，Temu所采取的是“全托管”模式，在此模式下，商家只需负责提供货物，而运营、物流、售后等环节均交由平台进行管理，这种模式不仅降低了商家的操作门槛，同时也提升了运营效率，市场中也称Temu为拼多多的“第二增长曲线”。

授人以渔，共享收益

研发投入方面，拼多多还在持续加码，今年二季度平台研发投入27.34亿元，同比增长4.71%，环比增长8.92%，处于稳定增长的趋势，而且一季度平台研发投入为25.1亿元，上半年研发投入已有52.44亿元。

观点指数认为，这与拼多多从“重营销”向“重研发”的战略转型不谋而合。据了解，拼多多通过提升商家的数字化能力，辅助产业带商家建设“数字化新供给”，用高质量供给为高质量消费创造条件。

正如23Q1所推出的“百亿生态”项目，使得平台资源优先向优质商户和商品倾斜，这一专项带领平台的中小企业和优质商家提质增效，进而提升平台商户的整体效率与品质。

实际上，这并非是拼多多唯一的百亿项目，此前也有“百亿补贴”、“百亿农研”的落地。其中，“百亿农研”是以科研创新与数字化的方式进行，通过对农业科技的长期投入，以科技赋农，引导优化农产品供应链。

正如拼多多在业绩电话会中提及的，就目前农产品的情况来说，线上化率较低，农产品的流通效率存在着很大的提升空间，以科技创新助力农业发展是一条高质量发展的道路。

此外，拼多多管理层也反复强调了高质量发展的重要性，也确实给拼多多带来了比预期更快更多的回报。

未来，拼多多将沿着高质量消费、高质量供给、高质量生态三大方向加大投入，持续让利消费者，推动平台生态建设，助力消费潜力不断释放。

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